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六、计算题

    

1.       M公司的资本总额为3000万元,其金额构成及费用情况是:银行借款300万元,利息率为6%;按照面值发行债券金额为1000万元,债息率为8%;普通股实际融资额为1500万元,留存收益为200万元,预计红利率为7%。各种融资形式的融资费用比率分别是:银行借款为0.05%;债券为0.1%;普通股为0.2%;所得税率为33%。求综合融资成本。

[参考答案]

1.银行借款融资成本=6%×(1—33%)/(1—0.05%)=4.022%,

债券融资成本=8%×(1—33%)/(1—0.1%)=5.365%,

普通股融资成本=1500×7%/(1500×(1—0.2%))=7.014%,

留存收益融资成本=200×7%/200=7%

2.各种融资额占总资本的比重分别为:

银行借款:300/3000=10%,普通股:1500/3000=50%,债券:1000/3000=33.3333%,留存收益:200/30000=6.6667%

3.综合融资成本:4.022%×10%+5.365%×33.3333%+7.014% M公司的加权平均×50%+7%×6.6667%=6.184%

 

2.       S公司的资本总额为2000万元,其金额构成及费用情况是:银行借款200万元,利息率为6%;按照面值发行债券金额为800万元,债息率为8%;普通股实际融资额为800万元,留存收益为200万元,预计红利率为7%。各种融资形式的融资费用比率分别是:银行借款为0.05%;债券为0.1%;普通股为0.2%;所得税率为33%。求综合融资成本。

[参考答案]

1.银行借款融资成本=6%×(1—33%)/(1—0.05%)=4.022%,

债券融资成本=8%×(1—33%)/(1—0.1%)=5.365%,

普通股融资成本=7%/(1—0.2%)=7.014%,

留存收益融资成本=7%

2.各种融资额占总资本的比重分别为:

银行借款:200/2000=10%,普通股:800/2000=40%,债券:800/2000=40%,留存收益:200/20000=10%

3.综合融资成本:4.022%×10%+5.365%×40%+7.014%×40%+7%×10%

=6.0538

 

3.       P公司现有甲、乙两个资本结构方案。甲方案具体内容为:总资本500万元。其中银行借款为100万元,利息率为6%;发行债券融资100万元,债息率为7%;普通股为300万元,预计红利率为8%。而乙方案具体内容为:总资本仍为500万元。其中银行借款融资为100万元,利息率为6%;发行债券融资为150万元,债息率为8%;普通股融资额为250万元,预计红利率为9%。公司所得税率为33%。融资费用忽略不计。问:应选择哪一个融资方案?

[参考答案]

1.甲方案的加权平均融资成本:6%×(1—33%)×20%+7%×(1—33%)×20%+8%×60%=6.542%

2.乙方案的加权平均融资成本:6%×(1—33%)×20%+8%×(1—33%)×30%+9%×50%=6.71l%

可见:相对而言,甲方案综合融资成本低于乙方案,故而甲方案是优势方案。

 

4.       假设某某企业A的总资本1000万元,其中股票500万元,股东要求年收益率8%,银行短期债务200万元,年利率5%,长期债务300万元,年利率6.5%,企业所得税率33%,试计算该企业的加权资本成本。

[参考答案]

1.股票融资成本:500*8%=40

   银行短期债务融资成本:200*5%*(1-33%)=6.7

   银行长期债务融资成本:300*6.5%*(1-33%)=13.065

2.加权资本成本:(40+6.7+13.065)/1000=5.9765%

 

5.       假设某某企业B的总资本8000万元,其中股票400万元,股东要求年收益率8%,银行短期债务200万元,年利率5%,长期债务200万元,年利率6.5%,企业所得税率25%,试计算该企业的加权资本成本。

[参考答案]

1.股票融资成本:400*8%=32

   银行短期债务融资成本:200*5%*(1-25%)=7.5

   银行长期债务融资成本:200*6.5%*(1-25%)=9.75

2.加权资本成本:(32+7.5+9.75)/800=6.1562%

 

6.       M公司总资本1000万元。其内部结构:主权资本与债务资本之比,甲方案为64,乙方案为46;债务资本总额的平均利息率为6%。无优先股存在。企业所得税率25%,息税前利润为70万元,运用主权资本法确定企业的最佳融资方案。

[参考答案]

(ebit-24)*(1-25%)/600=(ebit-36)*(1-25%)/400

ebit=60

应选择债务比例大的方案,即乙方案。

 

7.       假设某企业的目前股东权益300万元,未来5年通过增资扩股可达到500万元,期间企业税后净收益100万元,支付股利60万元,该行业平均的负债与股东权益之比为90%,现有负债260万元,求该企业大致可新增的负债融资能力?

[参考答案]

股东权益总数:500+100-60=540万元

总负债能力:540*90%=486万元

可新增负债融资能力:486-260=226万元