第四讲 企业投资与融资（4）
企业正确投资必要性：创维案例
创维集团有限公司是以香港创维数码控股有限公司为龙头，跨越粤港两地，生产消费类电子产品的大型高科技上市公司，是中国三大彩电龙头企业之一。
经过近20年的奋斗，创维已成长为蜚声国际的中国家电巨 子，2005财年集团年销售额达131亿元，出口额持续8年居全国领先行列，成功挺进世界彩电10大品牌之列，成为中国电子百强企业名列第15位的优秀企 业。作为连续5年深圳市纳税大户，截至2005年度，已累计向国家缴纳各项税金超过25亿余元，累计向社会各界捐助5000多万元，扶持500多家配套企 业，解决了约10万人就业。
在2000～2004年间，中国的彩电业面临着一次重组和整合，以长虹为首的公司大打价格战，以TCL为首的公司，也在整个的竞争格局里面占领了很大的市场份额，所以在这种状况下，价格打压得非常厉害。以黄宏生为首的创维，也希望有更多的利润体现在企业财务报表上，不仅仅给企业和股东创造价值，同时也希望扩大整个市场份额，增强整个企业的实力，从而有更大的并购行 为。所以当时它试图通过转移现金的方式，把有限的现金投到更大的可回报项目上，从而把这个盈利反补到上市公司里面，来维持上市公司的高利润。
它本身的这种想法是好的，这个目的也没有太大的错误，因为任何一家公司都可以对外投资，但可惜操作的手法不符合当地法律的规定，黄宏生被香港的廉政公署判处6年的监禁。
这说明社会有社会的规则，企业有企业的规则，尤其是当中国在计划经济向市场经济转轨，以及中国在面临着一个长达20 年，甚至30年的经济高增长的环境下，粗放的经营战略确实有很大的市场，以前传统的管理方法还不会轻而易举地被现代化的管理方法所取代，中国现在正面临着国内的经济环境和国际的经济大环境融合和碰撞的状况，如果希望企业成为百年老店，如果希望企业在未来的市场竞争里立于不败之地，如果希望企业有非常良性的 发展过程，企业和管理者必须要尊重各种游戏规则，这里包含国内的，也包含国际的法律体系。
熟知各种法律体系，要把以前粗放的、宏观的思考问题的方式和细致的、微观的思考问题的方式很好地结合在一起，才可以把经营企业的风险降到最低，从而尽享经营企业的乐趣。黄宏生一笔5100万元的债务让他遭受了牢狱之灾，也给了中国企业界一个很大的启示，就是在亮资本之剑的时候，要学会怎样把剑亮得更顺、更亮、更安全。
综上所述，通过上面诸多知名案例的剖析，说明企业投资十分必要，非常重要。
掌握企业投资理论的迫切性
掌握企业投资理论的迫切性可以从宏观和微观两个层面来理解。
（一）宏观：社会层面，即中国和发达国家的差距
宏观层面就是指社会的影响，也就是中国和发达国家的差距。中国的企业从严格意义上说，真正在市场经济下的发展不过20年左右，而国际上的一些经济发达国家都有上百年甚至更长的市场经济的发展时间，与此相比，中国企业确实有很长的路要走。
当然，在整个发展过程中间，中国企业尽享了后发优势的好处，但是相差至少80 年的发展历程，足以让中国企业的后发优势在整个体系里面显得微不足道，那么怎样让中国企业、中国社会很迅速地与国际接轨，缩短差距，乃至超越呢？这就需要很好地理清后发优势和劣势，发挥优势，摒弃劣势，掌握良性的、先进的投资理论，实现资产的几何级数的成长，这对于中国企业来说是非常重要的。
（二） 微观：企业层面
从微观方面来看，社会是由单独的个体组成的，中国的经济是由中国的各个企业和每个个人组成的。如果企业和个人的投资都非常超前，同时又是理性和健康的，那么整个发展就会非常良性，与西方的差距也就会越来越小。
对一个企业来说，掌握良性的投资理论，不仅有利于社会，更有利于企业本身，因为未来的竞争无疑是越来越残酷的，在这种残酷的竞争里面，速度更快、战略更准，所保持的竞争优势的可能性就会更大，而所取得的超额利润就会更多，企业就会越来越强，乃至越来越大。
企业投资的机遇与挑战
目前中国有很好的投资环境，GDP的稳定增长，巨大的消费需求和未来在全球市场上占有主导地位等都体现了这一点。但在充满着机遇的同时，也充满着挑战。
（一）宏观的经济环境
1.国际与国内环境
从宏观的经济环境来看，国际上一些发达的经济体，像北美、欧洲、亚太地区，除中国和日本之外，都已经基本上进入了平稳发展期，这一点从美国的GDP增幅连年在2%～3%之间，欧洲在1% ～3%左右就可以看得很清楚。
而我国的情况是近20年以来GDP平均增幅在8% ～10%，加权比重在9.5左右，根据最近世界银行和瑞士银行发表的观点，大概在2050年之前，中国的经济发展速度应该会在7.5%以上。
在这样一个经济环境中，国际上发达国家的经济平稳上升，而以中国等众多 发展中国家经济快速上升，投资的逐利性使得资金的流向不言而喻，一定是从平稳增长的地方向大幅增长的地方流动。因为平稳增长意味着资金充足，也就会溢出，也势必要找到转移的出口。例如，近几年中国的外汇储备已经达到了万亿美金以上，除了有经常项目下所带来的外汇盈余，更大量的是不可控的资金，这些资金进 来，如果企业和政府能够操作得好的话，是一定会对社会做出巨大贡献的。
所以不管从国际环境还是从国内环境看，中国在未来的若干年里都会成为大的投资国度，或者叫大的净资金流入国度。也就是说中国在这方面有充足的“弹药”，关键是用什么样的办法获取这些“弹药”。
2.未来的机遇和发展空间
从未来的机遇和发展空间看，如果一个经济体在未来几十年内，可以预测是高增长性的话，也就预示着这个经济体有着巨大的机遇和发展空间。然而怎样去最大限度地掘取机遇和发展空间，投资无疑成了最重要的步骤。
中国的很多企业，在扩大资金规模的时候，并没有太多的忧虑，这与政府的想法并不完全一致。中国的企业现在没有太多犹豫的重要原因是中国现在还是处在一个大发展的情况下，大部分企业在分享增量，而不是分享存量，也就是说每年的平均增幅在10%以上，大部分企业每年增加的订单，或者增加的销售量，都是来源于这10%的增量，而不是在100%的存量里面切蛋糕，这种机遇和发展空间在整个国际上也是不多见的。
3.实业和资本运作
二十多年中国企业的发展史造就了一批非常好的实业家，这批实业家如果能够辅以金融的支持和帮助，真正地认识到金融和资本的魅力，把资本的翅膀很好地插在实业这只大老虎身上，一定会如虎添翼。
4.经济发展的切实要求
中国的经济要发展，企业的经济也要发展；中国的经济希望良性地、稳定地发展成为未来的一个大的经济实体，企业也希望能够良性地、健康地发展成为未来的又大又强的企业。企业投资的正确性，无疑决定了企业本身和未来社会经济的发展。
（二）机遇与挑战
1.宏观与微观的环境
从宏观和微观的环境来看，一方面整个环境很好，但另一方面中国真正的发 展也就二十多年，市场经济条件下的金融发展不过十几年，投资体系的发展也不过十几年，在这种体系下，怎样把大量的资金流入，当成是对国家的一种贡献而非经济侵略，这确实是一个难题。我国的企业，尤其是有外贸性的企业，可能已经深刻感受到了汇率波动给自身带来的风险，而这只是整个大环境中一个很小的因素，还 有很多其他因素，例如由汇率风险所带来的未来整个国家的金融政策风险。这个风险对于微观经济体来说，无疑是最大的。
中国企业依靠的融资环境和融资条件，除了很小部分的个人拆借和互相的补充之外，99%依靠的是银行，因为我国的直接投融资市场——股市还不发达，资本市场还不发达。在这种状况下，国家进行金融方面的宏观调控是非常容易的一件事情，可以通过以下几种办法实现：
?降低基础货币流量，银行没钱自然就不能发行贷款；
?提高利率，通过提高利率的市场化手段，来抑制投资行为；
?行政化的命令。
所以对于控制中国的宏观层面，中国政府是非常有办法的，加之现在的经济体目前还是内源性的经济体，非常容易实现调控管理。例如从2002年以来，我国每个月100多个亿的净流入都变成了外汇储备。
而根据中国人民币的稳定性原则，要求对每个月100 多个亿的净流入，要发1000亿人民币作为对冲，也就是说保持这样一个外汇储备，就必须有足额的人民币流出去，才能与它产生互补。在这种状况下，中国政府的三个调控手段的作用是有限的，因为每个月必须流出那么多的钱，所以紧缩银根不成立，这时候，提高贷款利率几乎是没有可能的，因为每个月100个亿的外汇 过来，人民币的贷款利率如果提高，存款的利率也会提高，会有更多的外资过来。
行政化命令的措施就是行动的命令，当它失效的时候，只有一个办法，就是一刀切，堵两头。即一方面控制银行，不允许放贷，或者大规模地减少额度。例如每年大概20000亿的贷款额度要缩小1/3，甚至1/2。另一方面是加强对外资的流入控制，也就是对外资并购的控制，例如凯雷收购徐工就已经上升到事关国家安全的层面上，有经济安全方面的考虑。
这些新的情况对过去的金融政策是一个挑战，同时也是对以前一律在政府的保护下进行的市场行为的挑战。
2.基础与观念的落后
?基础不牢
我国从改革开放到现在仅仅只有几十年的发展历程，缺乏良好的投资基础。以前中国的企业没有钱投资，现在有了钱怎么去投，这有一个基础不牢固的问题。
?观念落后
中国的传统观念对于借贷行为的摒弃，对于融资投资性心理的惯性，使得投资观念也非常落后，不能及时适应发展的需求。
3.后发优势与机遇丧失
我国当前的发展有很多的后发优势，但是现实状况是在最近几年的整体发展 里面，单个的经济体和国外的差距不是在缩小，而是在扩大。原因在于经济呈几何级的成长的年代里，中国企业所面临的问题不仅是学习，更要学习如何超越，中国的企业学习能力很强，而创新性不足，导致了后发优势集中在产业链的低端而非高端。所以怎样把低端转换为高端，怎样真正体现后发优势，而不是沦落为一个加工 厂，或者代工厂的地位，这是每一个企业需要深刻思考的。
企业投资的意义
（一）宏观层面
从宏观层面来看，企业投资对于中国企业自身的发展，对于整个社会的发展，对于企业的做大做强，对于社会的做大做强，都有很大的意义。
（二）微观层面
从微观层面来说，对于企业自身，企业的投资这种实践和理论的掌握，不仅可以保证投资的成功，同时也可以保证企业在未来的继续发展，或者是多元化的投资，或者是专业化集群的投资，还可以为未来的金融和实业设置足够的防火墙，同时让它们相辅相成地发展。