第六讲 企业投资与融资（6）
企业融资的机遇与挑战（二）
（二）挑战
虽然机遇很好，但是中国的企业还要清醒地认识到融资不易的局面，并不是一天、两天就能改变的。在这种比较困难的局面下，要成为最优先得到这块资源的一批人，就需要进行更多的学习和探索。
1.基础与观念的薄弱
基础的薄弱导致了发展的后续力量不足，而观念的落后又无法在充满挑战和机遇的环境中放开手脚。在这样一个限制下，中国企业和企业家的发展就需要革陈出新，需要不断地学习，需要适应新环境的要求，熟悉新的竞争策略。
2.金融限制
整个的融资体系分为以下两大类：
?直接融资体系
直接融资体系即直接把钱拿来，例如股票市场，通过股市融资释放出一部分股权，卖给股民，股民就是股东，企业把股民给的钱用于发展，这就是直接的融资体系。
目前，在中国直接融资和间接融资都不是很通畅，例如虽然上世纪80 年代中期就已经有了新中国史上第一只股票，但是整个直接融资市场的发展是不完善的，直接融资大概是1992年才真正发展起来的。为国有企业护航、为国有企 业解困、为国有企业脱贫是中国最初发展资本市场的定位。而且有一个前提和防火墙，前提是做好了就开，防火墙是不行了就关。这样一种指导思想，就导致了在未来很多年的资本市场发展中，国家改革远远大于市场本身的力量，起到了决定性的作用。这也是为什么中国的资本市场不受海外影响的一个原因，但是负面的影响是 中国的资本市场先天发育不良。
【案例】
国有股独大问题
国有股独大问题，或者叫股权分置问题。当初为了保证国有控股的地位，规定了一部分股份是国有股，国有股是不可流通的。因为只有一部分流通，本身的总量不足，不利于形成产权变革，所以到了2000 年之后，这个问题成为了制约整个资本市场发展不可逾越的鸿沟。2000～2004年股市一路下跌，从2005年开始到2006年的股权分置改革实践证明， 中国的金融监管当局又一次展现了中国人所特有的智慧，通过政治的、经济的、金融的方方面面的手段把这个难题解决了。截止到2006年6月份，上市公司已经 基本完成了股改，股改取得了成功。
点评：从这个角度上说，直接融资确实起到了很大作用，但是中国现在只有2000家左右的上市公司。而在中国证监会排队上市的公司不下600家，从去年6月份以来新股的上市加快了速度。但在特事特办的情况下，每个月仍平均只有5家公司能够上市。按照这个速度发展下去的话，直接融资的功能还是非常薄弱的。
?间接融资体系
间接融资要有一个中间环节，例如银行、发债人等。也就是说要找一个载体，而这个载体能把资金通过一种中间环节的形式转到企业，这就是间接融资。
中国企业现在几乎99%的资金 需求是通过银行来解决的，银行不给贷款就是因为它已经不堪重负了。一个国家99%的资金缺口仅靠银行一个体系来解决，这是不现实的，但中国的银行恰恰就在 承载着这样一个功能。所以中国的银行的权利寻租，中国的银行的不作为，一定会表现出来，原因就在于它本身就是一个畸形的发展模式。
总而言之，直接投资跟不上，间接融资又受制约，而企业虽说人处在市场， 但又被很多非市场的行为所束缚，所以一个老大难的问题就是一放就乱，一抓就死，成了骑虎难下者。在这种情况下，很多企业的资金问题是没有办法得到根本性解决的，只有一批有超前意识的、经营很好的、良性发展的企业，同时又有很强的金融意识的企业，才可以在整个资源严重不足的情况下，通过自身的努力，并且在非 常良性地掌握投资和融资基本理论的前提下，融到宝贵的资金，成为资源的最先获益者。
3.企业与企业家素质
因为基础、观念比较薄弱，中国的企业和企业家，还没有代代相承的传统，因为在改革开放以前，中国还没有企业家阶层，所以目前中国的企业家基本上还都属于第一代企业家。在这种状态下，很难要求企业家的素质一定是国际化的素质，一定是最先进的素质，这里就存在一个赶超的问题。
4.政策与法律限制
政策与法律的限制也是企业融资所面临的问题，只有随着国家的发展，随着政策和法律制度的不断完善，企业才能有更加完善的融资环境。
5.企业融资的意义
（1）宏观层面
如果企业掌握了融资之道，社会认可了融资之道，国家首肯了融资之道，从宏观层面上看，对于整个中国社会而言，不但有利于金融改革的进行，而且也有利于缩小中国和其他发达国家的差距。
（2）微观层面
从微观层面上来说，对于企业自身而言，掌握了系统性的企业融资理论和方法，不但有助于企业做大做强，同时也有助于企业成为中国金融改革的实践者和创新者。
企业如何进行投资
企业投资的原则是战略当先，策划紧跟。在实施过程中，要在整个战略和策划到位的情况下全面推进，然后在整个过程中控制风险，事情一旦完结，还要有一个整体的评估，这就构成了企业做投资的基本框架。
当定目标的时候，如果方向是错误的，那么所使用的手段越先进，结果就会越南辕北辙，所以企业投资的战略是非常重要的。
（一）政治与环境
政治与环境是宏观层面的.
1.政治与环境的重要性
【案例】
蒙牛和伊利
蒙牛的老总牛根生，与伊利以前的老总郑俊怀的恩恩怨怨是很多人所熟知的。应该承认，郑俊怀在整个伊利的发展上功不可没，不 然伊利也不可能在今天这么傲视群雄。也应该说，牛根生在蒙牛的发展上，也绝对是独当一面，绝对是一面迎风飘舞的旗帜。因为仅仅用了几年的时间，就做到了中国乳品的某些细分市场的老大地位，是非常不容易的。这两个人对于政治和环境的把握都是非常好的，在整个企业发展上，如果离开了这两个领军人物，企业的发展 是无从谈起的。
在郑俊怀管理下的伊利从一个小厂子，发展到一个全国知名的企业，这与各级政府的支持密不可分，同时，对于涉农的大前提和国家政策的支持，郑俊怀把握得是非常准的。至于后期，他跟当地政府的一些矛盾，也恰恰说明了适应政治与环境的重要性。
蒙牛的牛根生，大的环境与伊利一脉相承，产业化的道路没有错误。在2003年，中 国进行了一次评比，蒙牛抓住了机会，被评为中国成长百强企业的第一名。蒙牛很好地利用了一些公共关系，结合企业的实力，把企业迅速做强。在企业面临重大危机，即恶意竞争者的投毒事件和威胁手段的状况下，很好地利用政府的力量化解了危机。所以在蒙牛的发展过程中，老总牛根生对于政治和环境的敏锐度，是非常重 要的，所以直到今天，蒙牛都是中国奶业乃至整个乳制品产业发展中的奇迹。
【案例】
铁本
钢铁行业是一个很好的行业，属于国家的支柱行业之一，而中国这么多年来发展钢铁的国家战略，实践证明也是正确的。铁本的老总戴国芳能够把一个作坊式的小企业发展成规模化的企业，说明他确实是一名合格的、优秀的企业家。
但是作为一个企业家，应该很清晰地知道，国家的利益是什么，国家未来的走向是怎么样的。在整个中国的投资没有办法减速的情 况下，在整个中国的经济面临宏观调控的情况下，国家一定要把那些投资最大的企业和行业的发展速度降下来，这是唯一的舍小家而顾大家的办法。而在这种情况下，戴国芳还要再拿100多个亿投入到国家欲调控的行业里面，这无疑会加重和加大中国政府宏观调控的难度。所以在这个问题上，他没有看清政治的大环境，与整个政策背道而驰，结果只能使自己步入泥潭。
点评：这两个案例很清晰地告诫中国的企业和企业家，在进行投资的时候，一定要有很清晰的战略，而战略里面关键的要素，在于是否把握了当前的政治形势和相关的大环境。
2.怎么去判断政治和大环境
?宏观上来说，要与国家的大政方针紧密联系，要具有分析国家的大政方针和相关金融政策的能力，分析了之后，还要会预测。在整个预测过程中，要对一些不确定因素提前作出思考。
?微观上来说，企业家，要多读多看《人民日报》，因为它基本上是国家政策的风向标。此外，有条件的可以多看一看国外的相关金融报道，没有条件的也要多看一看CCTV经济频道的节目，尤其是每天晚上九点钟的《经济信息联播》和以后时段的《经济半小时》。就报纸类而言，《21世纪经济报道》、《经济观察报》以及财经杂志等，也是应该多看一看的。
通过大量的信息，可以了解到中国现在所处的环境和未来可能发生的情况，从而对这些情况有一个深刻的判断和掌握，以加强对政策、政治环境反应的敏感度以及科学决策能力的培养。
3.怎样进行过程控制
在整个投资过程中，会有这样或者那样的不稳定情况，或者不可预测的情况。但是大方向判断清楚了之后，就可以用一种以不变应万变的心态，来进行过程控制。
4.怎样进行危机处理
当遇到危机的时候，一定要仔细分析、理清思路，慎重处理。因为只有对于 大环境和大政治始终保持足够的清醒和敏感，在处理危机的时候，才能够当机立断，用最少的损失来获得最大的收益。这是任何企业在投资的时候，一定要坚持的原则和底线，也就是说不要跟大环境博弈，要顺应大环境，同时要敢于成为大环境的破茧者，但这个破茧者一定是良性的破茧者。